近日，各家银行纷纷推出打新股产品，使得前期银行申购新股产品将叫停的传言不攻自破，但是证监会对于新股发行制度的改革也势在必行，银行打新股理财产品仍然带着政策不确定性。此外，2008年初，大盘跌跌不休，新股不论在中签率还是首日涨幅上都不理想，银行申购新股产品的收益明显不如去年

在市场风险和政策风险的双重阴影下，银行申购新股产品还能走多远

预计不会全面叫停

2007年下半年，随着散户打新股的中签率越来越低，市场上开始传言，由于银行集合资金打新造成新股越来越难打，因此监管层将取消银行发售申购新股产品。

西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深告诉记者：“在申购资金上，这方面存在不公平。”银行申购新股产品的资金规模都很大，每次新股上市，每个银行就有上十亿甚至近百亿的资金涌入市场参与打新，在巨量资金面前，小散户的资金就是杯水车薪。虽然参与银行打新产品的投资者均能分摊到中签收益，但这对于没有参与这项理财产品的散户来讲，中签可能性进一步降低。市场上这种钱多中签机会就高的状况对于中小散户来说不公平。

另一方面，随着越来越多银行推出打新股产品，这种集聚资金投机新股的做法，放大了市场风险，有观点认为，新股上市首日即跌已经相当普遍，这与银行机构投机新股完毕后撤出资金有关。

李要深告诉记者：“国外许多国家控制打新资金与中签率，使中签几率随着打新资金规模增大而递减。”

在近日公布的《金融业发展和改革“十一五”规划》中提到继续深化股票发行体制的市场化改革，备受争议的股票发行体制改革已经被提上了议事日程。李要深提醒投资者：“2008年新股发行制度的改革将是银行申购新股理财产品一个很大的不确定性因素，投资者要谨慎对待。”不过他也表示，打新股产品不会停售，目前来说银行与理财客户是双赢的。

收益是“瘦死的骆驼”

除了政策因素外，市场风险加剧也动摇了银行申购新股理财产品的收益。“收益率下降是肯定的，近期银行已经开始减少发行产品的数量。”李要深表示。

打新股理财产品的收益取决于新股申购网上中签率和新股首日涨幅。

2007年新股申购网上中签率平均为0.34%，与2006年的0.5%相比明显下降。2007年9月份开始，新股申购网上中签率开始大幅降低。9月份新股平均中签率为0.57%；10月份0.35%，11月份0.15%。2007年前11月新股首日平均溢价率196%。首日溢价率在8月份创新高之后逐步回落，至11月份已经降低至145%。随着市场的震荡整理，新股首日平均溢价率有可能进一步回落。

研究报告显示，由于2007年许多超级大盘新股等已经发行，平安证券预计2008年新股中超级大盘新股的数量可能明显少于2007年，因此，2008年新股申购平均中签率水平将可能大幅度降低至0.2%的水平。并且新股首日升幅也将大幅下降。平安证券推测的2008年新股申购的年化收益率约为12%左右，比2007年下降了3个百分点。

银行业内人士也预计到收益下降的情况，但是即使如此，投资者对这类产品的热情并没有减退。华夏银行〔股吧 行情〕上海分行个人业务部经理徐业冬向记者表示：“华夏银行新股申购产品‘国都一号’在2007年12月份的赎回期几乎没有人要求赎回，反而有很多要求申购的人。”光大银行上海分行理财师徐欣告诉记者：“光大银行已经销售了21期打新股理财产品，打新股理财产品收益在2007年中可以算作银行理财产品中的佼佼者，光大银行所有打新股产品的平均收益率在18.59%，2007年中已经兑现的产品收益率最高为29.75%。2008年虽然不可能达到如此水平，但是瘦死的骆驼比马大，2008年该类产品的收益跑赢CPI不成问题，打新产品仍然是投资者低风险高收益的好选择。”

低成本买卖

中资银行在打新产品上可谓下足了功夫。西南财经大学信托与理财研究所发布的《2007年商业银行理财产品盘点》显示，2007年打新产品共发行196只，均由中资银行发行。从整体上看，打新产品发行呈上升趋势，2007年11月发行29只，为2007年月度最高。

新股申购冻结的时间短，对银行来说是低成本的产品开发，银行可以借此吸引资金流赚一个不错的利息。“打新股产品不需要什么技术，银行几乎不花什么成本。”李要深指出。

徐业冬也向记者坦言：“我们设计这样的产品主要在于吸引客户，因为其他银行已经都推出了该类产品，如果我们银行不推出，就无法满足有这方面需求的客户，那么这些客户有可能去其他银行，理财资金恐遭分流。”

徐欣则表示：“银行打新股产品也在不断开发中，从2007年下半年开始已经基本没有单纯打新股产品了，银行积极提高打新股资金闲置时段的收益，纷纷让资金参与货币市场、债券、信托投资，目前银行新股申购产品的开发已经比较成熟。”

2007年下半年发行的打新产品预期收益率在15%至20%。在产品期限上已经考虑到客户对于流动性的要求，许多多年期产品加入了每几个月开放赎回的条款。也有产品可以有新股就打，无新股就撤，不打新股的时间投资者可以炒股、炒汇率，也可以买其他的银行理财产品等等，让投资者掌握理财主动权。打新产品在认购门槛以及手续费方面也有不少改革，有部分银行调低了业绩报酬的提取标准。